国泰海通证券:航空暑运加班严酷受限 票价盈利
2025-07-07 19:31
发布时间:2025-07-07 19:31 信息来源:辽宁省粮食发展集团有限责任公司
策略:维持航空油运增持。1)航空:注沉长逻辑。5月票价初次转正,平易近航或行业性盈利。我们估计暑运供需乐不雅,暑运加班严酷受限,票价盈利上升可期。把握油价波动结构长逻辑。2)油运:以伊场面地步缓和,油运运价回落。将来两年供需向好,股息支撑估值下限。
油运:地缘场面地步缓和,油运运价回落。6月24日以伊告竣停和和谈,因地缘推升的油价及油运运价显著回落。上周中东-中国VLCC TCE自7。6万美元高位快速回落至3。4万美元。油运公司2025Q2业绩对应VLCC TCE均值为4。2万美元,略低于2024年同期的4。4万美元,同比降幅较Q1大幅收窄,估计油运公司Q2业绩同比压力亦将较着改善。我们估计OPEC+将继续加快减产,且下半年南美长航路减产值得等候。将来两年油运供需将继续向好,且具油价下跌期权。股息支撑估值下限,风险收益比吸引。
研报暗示,2025年上半年机队小幅增加,暑运机队周转提拔空间极为无限,且时辰控量加班受限,估计运投同比或仅小幅增加,此中国内运投或几无增加。暑运亲子逛将继续兴旺,供需预期乐不雅。近期部门航司局部市场预售票价略做调整,保障暑运预售进度优良。考虑2024年暑运票价低基数,估计2025年暑运票价将同比上升,航司盈利无望再立异高。中国航空已进入供给低增时代,需求自4月以来持续好于市场担心,将来两年供需将继续向好,油价下行票价修复将加快盈利恢复取中枢上升。把握油价波动结构航空长逻辑。
航空:暑运加班严酷受限,票价盈利上升可期。我们估算5月国内含油票价初次转正且行业性盈利,6月国内含油票价继续连结同比略升趋向。2025上半年机队小幅增加,且时辰控量加班受限,我们估计运投同比或仅小幅增加,此中国内运投或几无增加。暑运亲子逛将继续兴旺,供需预期乐不雅。近期部门航司局部市场预售票价略做调整,保障暑运预售进度优良。考虑2024年暑运票价低基数,我们估计2025年暑运票价将同比上升,中国航空已进入供给低增时代,需求自4月以来持续好于市场担心,将来两年供需将继续向好,油价下行票价修复将加快盈利恢复取中枢上升。把握油价波动结构航空长逻辑。
演讲导读:航空:注沉长逻辑。5月或行业性盈利,我们估计暑运供需乐不雅,暑运加班严酷受限,票价盈利上升可期。把握油价波动结构。油运:以伊场面地步缓和,油运运价回落。将来两年供需向好,股息支撑估值下限,风险收益比吸引。